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　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　10月29日，南凌科技披露2024年三季度报告，延续了“增收不增利”的困局，营收增速降至3.98%，净利润降幅超六成且勉强处于盈亏平衡点。

　　仅五天后，公司发布股东减持预披露公告，控股股东、实际控制人及一致行动人陈树林、蒋小明，以及员工持股平台众人佳业合计最高减持752.51万股公司股份，占公司扣除回购股份后总股本的5.7768%。

　　12月19日，陈树林、蒋小明减持已达上限，合计减持公司股份390.79万股，共套现约8775.15万元。众人佳业减持计划尚未实施完毕。

　　实控人带着高管集体“割韭菜” 如何做好市值管理？

　　9月24日，央行一次性宣布三大重磅利好政策引爆A股，市场信心大振。9月27日，A股三大指数放量大涨，创业板指一度暴涨逾12%，截至收盘，上证指数涨2.89%，深证成指涨6.71%，创业板指涨10%，创历史最大单日涨幅。两市逾5000只个股上涨，成交金额突破1.4万亿元。

　　9月27日、30日，10月8日，南凌科技股价涨幅分别为8.82%、16.26%和18.2%，三日累计涨幅达49.54%。12月11日—23日的9个交易日，公司股价从23.88元/股飙升至33.98元/股，涨幅高达42.29%。其中19日开盘仅半小时股价20cm涨停，报32.34元/股。

　　重磅政策利好之下，多数上市公司及其主要股东，纷纷响应监管号召，增持回购。然而，南凌科技上市4年只回购了一次公司股份，还是在两年前。且实控人在内的重要股东非但从未增持过公司股份，反而“顶风作案”，趁市场大涨之机抓紧减持套现“割韭菜”。

　　根据股东减持预披露公告，众人佳业拟减持股份数量不超过361.71万股，占公司扣除回购股份后总股本比例2.7768%。参与此次减持的高管中，董事、副总经理、财务总监陈金标，监事会主席刘辉床，副总经理侯刚，拟减持股份数量上限分别为26.33万股、26.33万股、19.74万股，分别占公司总股本的0.1999%、0.1999%和0.1499%。

　　上述三位高管合计减持股份数量上限为72.39万股，远低于众人佳业拟减持股份数量上限，表明存在其他核心管理人员一同减持的情形。

　　目前众人佳业减持计划尚未实施完毕，若以南凌科技最新收盘价31.96元/股计算，一众高管在本场“资本盛宴”中预计将大捞约1.16亿元。

　　此前，南凌科技发起人之一及原持股5%以上股东东方富海的清仓式减持就已令人瞠目结舌。

　　早在2022年1月12日，东方富海率先推出减持计划，此时首发限售股份解禁还不满1个月，套现离场之急迫令人感慨。截至2月21日，东方富海累计减持公司股份399万股，占公司总股本比例为3.03%，共套现约1.19亿元。

　　此后，东方富海又陆续三次减持，截至2023年3月15日的一年多时间里，通过清仓式减持共计套现约3.54亿元。

　　而南凌科技董监高也并非首次减持，2023年6月29日至8月21日期间，就曾通过众人佳业套现7372.93万元。

　　11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　与股份回购的“吝啬”不同，南凌科技上市后对待现金分红则十分大方。2020年，公司向全体股东每10股派发现金红利8元，同时以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增8股。彼时陈树林、蒋小明持有公司股份3873万股，分得现金红利3098.4万元和转增股本3098.4万股。

　　2021年—2023年，陈树林、蒋小明持有公司股份6982.2万股，共计分得现金红利4398.79万元。

　　综上，陈树林、蒋小明仅通过现金分红及股份减持就已获利超1.63亿元。

　　南凌科技这场“资本盛宴”还将持续多久，我们拭目以待。

　　上市后深陷“增收不增利”困局 盈利能力匮乏靠理财补救

　　南凌科技依托覆盖全球的骨干网资源，围绕凌网服务、凌云服务、数字化工程三大核心业务构建起“云+网+安全”的数字化解决方案矩阵，为数字化企业提供智能、安全、可靠的云网安融合产品与服务。公司解决方案广泛应用于金融、保险、零售、餐饮、医药、制造等诸多领域。

　　2020年12月22日，南凌科技于深交所创业板发行上市，原拟募集资金4.21亿元，其中用于网络服务平台建设项目2.81亿元、研发中心建设项目9007万元和补充流动资金5000万元；实际募集资金净额5.28亿元，超募1.07亿元目前已全部用于永久补充流动资金。

　　根据招股说明书，网络服务平台建设项目及研发中心建设项目，原计划于2022年12月31日达到预计可使用状态，此后经过两次延期至2026年12月31日，建设周期由最开始的两年延至六年。

　　建设项目频繁延期，南凌科技却热衷理财投资。2021年、2022年、2024年1-6月，南凌科技委托理财发生额分别为5.01亿元、5.96亿元和5.45亿元。2021年至今年前三季度，南凌科技投资净收益分别为1023.76万元、920.85万元、754.79万元和252.94万元，占当期净利润的比例分别为16.45%、16.88%、21.96%和53.55%，呈现逐年快速上升趋势。

　　今年10月10日，南凌科技发布《关于使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理进展公告》。公告显示，公司购买了招商银行、平安银行、民生银行等银行的大额存单、定期存款、结构性存款等产品，预计年化利率在1.00%~3.70%之间。

　　10月30日，南凌科技再次公告称，经董事会及监事会审议，同意公司使用总额不超过2.3亿元的闲置募集资金和总额不超过3.5亿元的自有资金进行现金管理，合计高达5.8亿元。使用期限自前次现金管理的授权到期之日起12月内可循环滚动使用，即2024年12月23日至2025年12月22日。

　　需要指出的是，南凌科技上市后深陷“增收不增利”困局，盈利能力断崖式下滑。

　　2021年至今年前三季度，南凌科技净利润分别为6222.27万元、5456.45万元、3436.43万元和472.38万元，分别同比下降18.17%、12.31%、37.35%和64.3%；扣非后归母净利润分别为5049.92万元、4183.62万元、1973.91万元和-452.29万元，分别同比下降31.33%、17.15%、53.14%和328.14%。

　　今年前三季度，南凌科技通过理财投资尚且能将净利润维持在正数，一旦扣除非经常性损益后就由盈转亏，实际盈利能力暴露无遗。

　　与上市当年相比，南凌科技2023年营收增长了21.95%，但净利润却出现“腰斩”，若按扣非后归母净利润来看，降幅则高达73.16%。2020年，南凌科技综合毛利率为37.68，此后震荡下滑，2023年为32.1%，降幅超5个百分点。今年前三季度，公司毛利率更是首次跌破30%，降至29.81%，较2020年同期的38.13%降幅已接近10个百分点。

　　根据Wind数据，今年前三季度南凌科技ROE为0.7%，在17家“通信应用增值服务”上市公司中排名倒数第三。

　　主营业务盈利能力欠缺，只能靠理财投资收益补足？

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